Крупнейшими организациями постторговой инфраструктуры
российского финансового рынка, осуществлявшими в 2012 году клиринг и расчет
по сделкам с финансовыми активами, заключенным на организованных торгах, а
также по внебиржевым сделкам, являлись клиринговые и расчетные организации
ОАО «Московская Биржа ММВБ-РТС»[1].
V.1. ОСНОВНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ В 2012
ГОДУ
После формального завершения слияния групп ММВБ и РТС в
декабре 2011 года интеграционные процессы продолжались в течение 2012 года.
К декабрю 2012 года была завершена централизация клиринговой деятельности по
результатам торгов, организуемых Московской Биржей, на базе ЗАО АКБ
«Национальный Клиринговый Центр» (далее – НКЦ).
Федеральная служба по финансовым рынкам России (ФСФР
России) 6 ноября 2012 года присвоила НКО ЗАО НРД (далее – НРД) статус
центрального депозитария. Кроме того, в 2012 году НРД начал функционировать
в качестве торгового репозитария, осуществляя ведение реестров договоров,
заключенных на условиях генерального соглашения в соответствии с
нормативными актами ФСФР России.
Центральный депозитарий
– инфраструктура финансового рынка, играющая роль центра хранения ценных
бумаг в бездокументарной форме, позволяющая осуществлять обработку операций
с ценными бумагами посредством записей по счетам депо и обеспечивающая
целостность и достоверность информации о ценных бумагах.
Торговый репозитарий –
инфраструктура финансового рынка, осуществляющая ведение реестра договоров,
заключенных на организованных и (или) внебиржевых торгах, и предоставляющая
услуги по внесению и получению информации из указанного реестра договоров.
В декабре 2012 года Банк России зарегистрировал НРД как
оператора системно значимой платежной системы. НРД стал единственной
организацией, осуществляющей переводы денежных средств в российских рублях
по сделкам, заключенным на торгах, организованных Московской Биржей. Таким
образом, к концу 2012 года НРД выполнял функции трех различных инфраструктур
финансового рынка:
•
центрального депозитария;
•
системно значимой платежной системы;
•
торгового репозитария.
Также НРД имеет лицензию ФСФР России на осуществление
клиринговой деятельности и предоставляет клиринговые и расчетные услуги по
внебиржевым операциям, в том числе с использованием механизмов «поставка
против платежа» и «платеж против платежа».
В структуре сегментов финансового рынка, обслуживаемых
Московской Биржей, в 2012 году произошли изменения. Рынок государственных
ценных бумаг, в рамках которого совершались в том числе операции Банка
России, был объединен с фондовым рынком. Клиринг и расчет по этим операциям
стали осуществляться в рамках постторгового обслуживания фондового рынка43.
|
Таблица V.1.
Постторговая инфраструктура Московской Биржи в 2011–2012 годах
Примечания.
ЗАО ММВБ – Закрытое акционерное общество «Московская межбанковская
валютная биржа»;
КЦ РТС – Закрытое акционерное общество «Клиринговый центр РТС»;
ДКК – Закрытое акционерное общество «Депозитарно-клиринговая
компания»;
РП РТС – Небанковская кредитная организация «Расчетная палата РТС»;
РДК – Закрытое акционерное общество «Расчетно-депозитарная
компания»; Непр. – неприменимо44. |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
V.2. ПОКАЗАТЕЛИ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩИЕ КЛИРИНГ И РАСЧЕТ
V.2.1. Клиринг
Количество сделок, по которым в 2012 году был
осуществлен клиринг в рамках постторговой инфраструктуры Московской Биржи,
составило 298,7 млн., их объем – 357,9 трлн. рублей. По сравнению с 2011
годом общее количество сделок в 2012 году выросло в 2,3 раза, а их объем –
на 50,4%.
Большое
количество совершенных на срочном рынке сделок при относительно небольшом их
объеме позволяет предположить активное использование автоматизированных
торговых систем (АТС)46
на данном рынке. Использование АТС может приводить к скачкообразному
увеличению количества и объема сделок при резких изменениях конъюнктуры на
рынке, что должно быть учтено при организации постторгового обслуживания
срочного рынка.
Особенность валютного рынка состоит в том, что при
относительно небольшом количестве сделок их объем является весьма
существенным, а средняя сумма одной сделки – высокой. Это может оказывать
существенное влияние на клиринговое и расчетное обслуживание сделок на
валютном рынке.
V.2.2. Расчет47
В 2012 году расчетное обслуживание в российских рублях
участников клиринга на Московской Бирже осуществлял НРД. Общий объем
переводов денежных средств, инициированных клиентами НРД и в их
В 2012 году количество переводов денежных средств,
связанных с исполнением участниками клиринга обязательств, возникших по
итогам клиринга биржевых сделок, составило 1,3 млн., сократившись по
сравнению с предыдущим годом на 2,7%, а их объем увеличился до 170,0 трлн.
руб., на 12,7%.
Значительный объем переводов денежных средств по прочим операциям клиентов НРД обусловлен переводами денежных средств в целях участия в торгах, а также выводом ими средств, не обремененных обязательствами по итогам торгов. При этом следует отметить, что указанные денежные переводы осуществляются преимущественно через платежную систему Банка России. В связи с этим для снижения трансакционных издержек участников клиринга, которыми, как правило, являются кредитные организации, снижения уровня операционного риска, связанного со своевременностью переводов денежных средств, а также уровня кредитного риска по отношению к расчетному банку целесообразно, как свидетельствует лучшая международная практика, исполнять денежные обязательства по итогам клиринга сделок с использованием счетов, открытых участникам клиринга в центральном банке (расчет в деньгах центрального банка).
V.2.3. количественные показатели функционирования постторговой инфраструктуры
Коэффициент неттинга в постторговой инфрастуктуре
Московской Биржи, рассчитанный за 2012 год на основе данных по фондовому
рынку, срочному рынку, рынку срочных инструментов на товарные активы и
валютному рынку, составил 2,14 (в 2011 году – 1,58). Его увеличение в
значительной степени является результатом интеграционных процессов,
проходящих на Московской Бирже, и свидетельствует о более эффективном сжатии
денежных обязательств по сделкам, совершенным в течение 2012 года, и, как
следствие, о снижении нагрузки на расчетные организации постторговой
инфраструктуры.
Коэффициент неттинга
за определенный период времени рассчитывается по формуле:
,
где
–
объем денежных обязательств по сделкам, для которых осуществлялся клиринг,
– объем денежных переводов по обязательствам, возникшим по итогам
клиринга данных сделок.
Коэффициент концентрации объема переводов денежных средств
восьми крупнейших участников платежной системы НРД в 2012 году составил 21,5%.
Наличие сильной зависимости от крупнейших участников выражается в уровне
концентрации, превышающем 50%.
Коэффициент концентрации объема переводов денежных средств
рассчитывается по формуле:
– объем переводов денежных средств
n крупнейших участников расчета, –
общий объем переводов денежных переводов в платежной системе. Для оценки степени
монополизации наиболее часто рассчитывается доля пяти или восьми крупнейших
участников. В целях предотвращения дублирования из расчета исключаются переводы
центрального платежного клирингового контрагента и инфраструктурных организаций
финансового рынка.
|
Расчет в деньгах
центрального банка Для снижения расчетного риска Принципы для
инфраструктур финансовых рынков, принятые Комитетом по платежным и
расчетным системам и Техническим комитетом Международной организации
комиссий по ценным бумагам в апреле 2012 года, рекомендуют
инфраструктурам финансового рынка (ИФР) «осуществлять расчеты в деньгах
центрального банка, когда это возможно и целесообразно». Однако
центральные банки, как правило, не устанавливают прямой обязанности для
ИФР осуществлять расчеты в деньгах центрального банка. В то же время при использовании коммерческого банка
в качестве расчетного центра ИФР должна «контролировать, управлять и
ограничивать кредитный риск и риск ликвидности, возникающий со стороны
коммерческого банка». Кроме того, центральные банки для проведения
собственных операций на финансовом рынке, как правило, используют ИФР, в
которых денежные расчеты осуществляются в деньгах центрального банка.
Например, Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) разработала и
использует набор стандартов, которым должна соответствовать ИФР для
возможности проведения в ней собственных операций ЕСЦБ, включая операции
по рефинансированию. Указанные стандарты, в частности, предусматривают,
что в ИФР для операций ЕСЦБ должно обеспечиваться осуществление расчета
в деньгах центрального банка с использованием механизма «поставка против
платежа» для операций, к которым данный механизм применим. Денежные расчеты по сделкам, заключенным на
Московской Бирже, осуществляются в деньгах коммерческого банка – НРД,
что предполагает осуществление НРД дополнительных мероприятий,
направленных на обеспечение своей финансовой и операционной
устойчивости. |
43
Перевод осуществлялся последовательно в три этапа и был за-вершен 1 июля
2013 года.
44
Использованные в таблице сокращения будут использоваться далее по тексту.
45 Данные за 2010 и 2011 годы приведены для Группы ММВБ, за 2012 год – для
Московской Биржи.
46
Материал об АТС представлен в аналитическом выпуске «Пла-тежная система
России в 2011 году» (см.: http://cbr.ru/publ/PRS/ prs36.pdf. С. 57).
47
Здесь и далее под расчетом следует понимать переводы денежных средств в
российских рублях по сделкам, совершенным на организованных торгах, а также
по внебиржевым сделкам с различными финансовыми инструментами и другими
активами.
48
См. сноску 45.
49
См. сноску 45.